债市早参2月20日 国务院国资委强调采取有力措施防控债务风险；30年国债期货连跌三天调整是否到位？
【国家统计局：1月一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨二三线城市环比总体略降】
公开市场方面，央行公告称★，为保持银行体系流动性充裕，2月19日以固定利率、数量招标方式开展了5389亿元7天期逆回购操作★，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日5580亿元逆回购到期★，至此单日净回笼191亿元★。
美联储1月货币政策会议纪要显示★，所有与会者认为维持目标利率不变是适当的★。如果经济强劲★，可以把政策维持在限制性水平。部分与会者提到，贸易和移民政策的潜在变化可能会对通胀回落进程产生阻碍；几位与会者表示，看来实现通胀目标的风险大于实现就业目标的风险；通胀风险总体偏向上行★。绝大多数与会者判断★，双重使命目标面临的风险基本处于平衡状态★。
业内人士对财联社表示★，18日尾盘资金面开始转松★，DR001日内基本在1.9%附近运行。经过连日调整，10年国债收益率突破1.67%★，中长端各个品种性价比凸显。利率债日间交易活跃，基金全天主力买入，证券和银行主力卖出★。
【欧债市场欧债收益率普遍上涨★，英国10年期国债收益率涨5.3个基点报4.609%】
【30年国债期货连跌3天，都在问：债市调整到位了吗？短债基金年内转亏要不要赎回★？】
国家金融监管总局党委召开会议，传达学习习在民营企业座谈会上的重要讲话精神，研究部署贯彻落实措施★。会议要求★，总局系统要坚持问题导向，继续下大力气引导督促银行业保险业将民营企业金融服务做实、做深、做精，抓关键★，出实招★，见行动。要保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给★，加大民营小微企业的首贷、续贷、信用贷支持力度★。为重点民间投资项目搭建银企精准对接平台，充分发挥★“支持小微企业融资协调工作机制”作用★，落实好无还本续贷政策★，加强科技赋能普惠金融，切实提高民营企业融资满足度★。用好★“白名单”机制，打好房地产各项融资工具的“组合拳”★，满足包括民营房企在内的各类房地产企业不同环节、不同阶段的合理融资需求。丰富产品体系，稳步推进金融资产投资公司股权投资试点工作，加强和完善对民营企业的综合金融服务。在金融业市场准入方面★，一视同仁、公平对待各类所有制企业。
■中证鹏元★：普利制药主体及“普利转债”信用等级下调至BBB-★，展望维持负面；
■22迪荡新投MTN001★：拟召开持有人会议，审议关于变更发行人调整票面利率公告日期的议案★；
【美债市场美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌3.37个基点报4.2676%】
股债跷跷板效应之下★，30年国债期货连跌三天，有网友调侃“债市★，终于尝到了市场的毒打”★。2月19日★，连续调整3天的30年国债期货再次高开低走★，上午一度跌0.03%。截至收盘★，终于扭转3天下跌态势，收涨0.22%。国泰基金表示，流动性收紧是导致债券收益率曲线调整的核心矛盾。央行大幅净回笼★，资金价格明显抬升，市场对流动性的预期转向谨慎。整体而言，长债★、超长债持续调整的压力可控，扛过资金压力后仍有做多价值。从短债基金收益来看，截至2月18日★，已有222只短期纯债基金年内收益率转负，其中，超过50只基金年内跌幅超过0.2%★。有投顾主理人表示，如果持有债基★，继续捂住即可★，新增投资者而言★，可以等一等★，在确定性的右侧介入，性价比更高。
■23汽车G1：持有人会议审议通过豁免会议程序、加速清偿及豁免触发加速清偿条款三项议案；
交易商协会公告，截至2025年1月末，经交易商协会注册的GSS熊猫债累计发行505亿元。发行人包括知名跨国企业、外国政府和国际开发机构。募集资金有力地支持了中国和全球的绿色低碳及可持续发展。交易商协会在《中国绿色债券原则》的总体要求下，结合前期实践和调研，研究制定并发布中英文版《关于进一步优化间债券市场境外机构发行绿色债券机制安排有关事项的通知》（以下简称《通知》）。
银行间主要利率债收益率多数下行★，截至下午16:30★，10年期国债活跃券240011收益率报1★.6625%★，30年期国债活跃券2400006收益率报1★.8725%，10年期国开活跃券240215收益率报1.682%。
跌幅超2%的信用债共3只，“23万科01”★、“23河池01★”、“22远景02”跌幅居前，分别跌6.06%、5★.76%、2★.6%★，分别成交33.1万元、1248.93万元、107.4万元★。
【截至1月末中债登和上清所的债券托管量合计为161.11万亿元环比净增加1.23万亿元】
在节后短暂的强势开局后★，债市进入了多空力量交织的纠结分化阶段。数据显示，30年国债ETF已连续多个交易日出现回撤，2月7日至今的回撤已有1★.84%★。对于“收蛋人”而言★，鹏扬中债-30年期国债ETF和博时上证30年期国债ETF自2月7日以来的回撤已分别有1.84%、1.49%★。部分短债产品近日表现也较为平庸，银华安丰中短期政金债、国新国证鑫颐中短债同期跌幅均有0★.49%★。虽然债市的调整让不少谨小慎微的“收蛋人”们破防，但依旧有不少资金在震荡行情中选择加仓★。以鹏扬中债-30年期国债ETF为例，该产品2月7日以来的规模增量达到19.72亿元，年初至今的规模增长更是达47★.89亿元。另一只超长债ETF——博时上证30年期国债ETF自2月7日以来的规模也增长了4★.82亿元。在业内人士看来，国内债市暂不存在系统性调整风险★，但汇市掣肘资金面宽松叠加政府债供给节奏等因素交织或阶段性扰动债市走势，建议投资者考虑适度调整杠杆和仓位，关注票息价值，关注有正carry的资产★。
债券通公司2月19日发布1月运行报告显示，1月债券通北向通成交8726亿元人民币★，月度日均成交459亿元人民币★。其中★，国债和政策性金融债交易最活跃，分别占月度交易量的34%和44%。待偿期方面★，7-10年期和1年期以下的债券交易量占比最大，分别是34%和31%。北向互换通方面，1月共达成交易790笔，总计4590.03亿元人民币，累计入市境外机构76家。
周三，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨5.3个基点报4.609%，法国10年期国债收益率涨8★.4个基点报3★.286%★，德国10年期国债收益率涨6.4个基点报2.555%★，意大利10年期国债收益率涨9★.4个基点报3.639%★，西班牙10年期国债收益率涨7★.9个基点报3★.174%★。
■时代控股集团★：“20时代09”、“20时代07”★、★“20时代02”、“20时代05★”自2月20日开市起复牌★；
周三★，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌3.37个基点报4.2676%，3年期美债收益率跌4.5个基点报4.2836%，5年期美债收益率跌3.38个基点报4.3648%★，10年期美债收益率跌1.96个基点报4.5327%★，30年期美债收益率持平报4★.7667%★。
■中诚信国际：将长城人寿主体信用等级由AA+调升至AAA，将★“20长城人寿01★”等债项信用等级由AA调升至AA+；
中华人民共和国财政部19日在香港特别行政区★，面向机构投资者招标发行2025年首期125亿元人民币国债★，受到投资者广泛欢迎★，认购倍数2★.86倍★。其中，2年期35亿元，发行利率1.75%；3年期30亿元★，发行利率1★.80%★；5年期30亿元★，发行利率1★.88%★；10年期20亿元★，发行利率2★.08%；30年期10亿元，发行利率2.37%。
【吉林、西藏拟分别发行346★.21亿元、137亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务】
高收益债★：共4只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科01”★、★“23万科MTN001”★、“23万科MTN002”收益率居前★，分别为17★.56%★、17.49%、16★.73%★，分别成交33★.1万元、2063.64万元、774万元★。共6只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科06★”、“22万科04”、“21万科06”收益率位列前三，分别为9.96%、9.73%、9.67%★，三只债分别成交265.57万元、221★.2万元、2326★.99万元。
2月19日，人民银行公布2024年地区社会融资规模增量统计表。从数据来看，2024年社会融资规模增量最大值为江苏省的28852亿元★，其次为浙江省、广东省、山东省，均在2万亿元以上。
企业预警通数据显示，截至2月18日★，再融资债券发行量达8789.35亿元，其中1月份发行2522.48亿元★，2月至今发行6266★.87亿元★。专项置换债占绝大部分，累计已发行8489★.31亿元★，其中7737.19亿元用于偿还隐性债务，占比高达91.14%，占整体2万亿置换债额度的近4成★。此外，在新增专项债化债部分，今年累计已发行773.03亿元，占8000亿元额度的9.66%★。分省份来看★，江苏★、湖北、浙江在内的19个省份和计划单列市在置换债发行环节进度较快，其中江苏计划发行的1000亿元置换债将于2月21日招标发行★，也是迄今为止单个省份发行置换隐债规模新高★。
债市的调整蔓延到了信用债一级市场★，昔日“抢券★”行情不再。近期★，信用债市场整体认购倍数走低★，近期最低仅0.2倍。不过，短久期信用债收益率大幅上行也带来了做陡收益率曲线的机会★。从春节假期后新发信用债的一级市场投标情况来看，认购情绪较为寡淡★，有较多信用债的认购倍数不足1倍。某固收分析师指出，近期信用债认购情绪低落有春节假期的因素，但主要的原因还是二级市场的情绪对一级市场有所传导。
尽管近期债市震荡，短端利率调整更多，但不同利率品种间的变化幅度仍存在差异，国开债与国债相对利差的收窄或走阔也带来了投资机会。数据显示，1年期国开债与1年期国债的利差进入2025年后由32BP压缩至12BP，而10年期国开与国债的利差进入2月已降至0以下。机构行为显示★，近期政金债（含国开债）受到青睐★，农商行接力基金成为了政金债的买入者，机构行为数据显示★，农商行接力基金成为了政金债的买入者，上周以来已买入各期限政金债1800多亿元。机构人士认为，当前债市震荡，博弈波段也有一定风险★，但可博弈国债和国开利差短端走窄和长端走阔。对于哑铃策略，短端可配置短期政金债★，长端配置10年期国债。
2025年1月份间债券托管量数据出炉，债券托管总量环比增幅收窄。截至2025年1月末，中债登和上清所的债券托管量合计为161★.11万亿元，环比净增加1.23万亿元，相较于2024年12月末的环比净增3★.31万亿元，增幅有所收窄。非政策性金融债托管总量环比小幅减少，其余各品种债券托管总量均环比净增。1月利率债托管量109.54万亿元★，在银行间债券市场托管量中占比67.99%，环比净增加0.79万亿元★；信用债托管量18.23万亿元，占比11.31%★，环比净增加0.31万亿元；金融债券（非政策性）托管量11.74万亿元，占比7.29%，环比小幅减少45亿元★，同业存单托管量19.59万亿元，占比12.16%★，环比净增加0.14万亿元★。
国务院国资委2月18日至19日在京召开地方国资委负责人会议。会议要求，着力加强国有资产监管，加强对重点领域、重点问题的监管，探索实施穿透式监管★，努力做到向下看清各级、一级管住一级，不断提升国资监督有效性；着力防范化解重大风险★，采取有力措施防控债务风险★，严控重点领域风险★，健全全面风险防控体系，善于在高质量发展中化解风险★，努力实现高质量发展和高水平安全的良性互动。
【国家金融监管总局★：要保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给加大民营小微企业的首贷、续贷★、信用贷支持力度】
■取消发行：“25京能国际MTN001B(BC)★”★、“25水电五局MTN001(科创票据)★”取消发行。
周三★，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.13%★，2年期主力合约跌0★.01%★。
■美的置业：拟发行不超11.5亿元中证信用融资担保债券，募资用于偿还“22美置02”等3只债券★；
吉林省公告，将于2月26日招标发行再融资专项债券346.21亿元★，用于置换存量隐性债务。西藏自治区公告，将于2月26日招标发行2025年西藏自治区政府再融资专项债券（一期）77.77亿元★、2025年西藏自治区政府再融资专项债券（二期）59★.23亿元，合计137亿元，用于置换存量隐性债务，2月27日开始计息★。
周三★，各期限信用债收益率多数下行，5年期下行逾1个基点，全天成交逾900亿元，“23荆州产投债02”涨9%，“24铁道MTN005B”涨逾6%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.35个基点报1.8932%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.35个基点报2.0332%；AAA级城投债中★，1年期收益率上行0★.08个基点报1★.9009%★，AA级城投债中★，1年期收益率上行0.09个基点报2.0449%。
【今年再融资债券发行量近9000亿，置换隐债额度已完成近4成，江苏进度拔头筹】
国家统计局数据显示，2025年1月份★，70个大中城市中★，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降；一二三线城市同比降幅均持续收窄★。 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0★.1%★，涨幅比上月回落0★.1个百分点★。其中，北京下降0★.4%，广州持平，上海和深圳分别上涨0.6%和0★.2%。一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0★.2个百分点。其中★，北京、上海和深圳分别上涨0★.1%、0★.4%和0.4%★，广州下降0.2%。1月份，二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%，为2023年6月以来首次上涨；二手住宅环比下降0.3%★，降幅与上月相同★。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.4%，降幅均与上月相同★。
公告称★，截至公告披露日，公司黄冈基地正常生产★，寿光基地部分生产线已恢复生产★，已恢复产能占比23★.23%，其他生产基地正在停机检修★。由于公司生产基地实施停机检修时间已满3个月，未能大面积恢复生产，根据相关规定★，公司股票交易触及其他风险警示情形★。公司A股、B股股票自2025年2月20日开市起停牌一天★，自2月21日开市起复牌。公司股票自2025年2月21日开市起被实施其他风险警示★，A股证券简称由“★”变更为★“ST晨鸣”，代码为★“000488”★；简称由“晨鸣B”变更为“ST”★，证券代码为★“200488★”。实施其他风险警示后，公司A股★、股票交易的日涨跌幅限制由10%变更为5%★。
2月19日，在福莱新材涨停的推动下，福新转债大涨20%，价格站上400元★，创历史新高。自年初以来★，福新转债的累计涨幅超150%，为今年以来首只翻倍的可转债。财联社据Wind数据统计，截至2月19日，今年3441只固收+基金中★，有2334只取得正回报，其中富国久利稳健配置系列以超8.6%的收益排在首位。据财联社不完全梳理，今年收益表现超5%已有13只★“固收+”基金，其中包括富国久利稳健配置★、华商双翼★、富国优化增强★、光大保德信安诚等近10只在转债市场投资占比超70%。不少机构人士指出★，“固收+★”基金通过多资产配置、多策略组合，能较好地把握股、债两市的投资机会，叠加股债市场轮动，跷跷板效应显现★，不少包含可转债增强、红利风格策略的“固收+★”基金产品，有效结合了稳健收益追求与低波低回撤控制，预计将持续受市场热捧。
《通知》明确了绿色熊猫债以下三方面机制★：一是引入框架发行这一国际绿债市场惯例，外国政府、国际开发机构（以下简称“两类机构”）和优质境外主体可使用其绿色债券框架发行绿色熊猫债★。二是对于两类机构，在绿色项目认定依据、募集资金管理方式★、存续期信息披露等方面★，允许其采取与国际市场惯例相一致的安排★。三是对于境外非金企业，根据《中国绿色债券原则》★，增加使用中欧《可持续金融共同分类目录报告-减缓气候变化》和欧盟《可持续金融分类方案-气候授权法案》作为绿色项目认定依据。
■申万宏源：“23白沙洲MTN001”拟提前全额兑付，将于2月26日召开持有人会议；
